Selvom Nexcon er et relativt gammelt selskab, har det været ramt af de klassiske startup-problemer. Forsinket etablering af en effektiv salgsafdeling og dermed salg i USA, deraf følgende nedjusteringer og mangel på kapital. Kombineret med negativ presse ved børsnoteringen (men ikke om Nexcom) har det medført en lav tillid til selskabets ledelse og en – på nøgletal – lav værdiansættelse.

De primære faktor for en positiv kursudvikling består derfor i, at der etableres tillid til selskabets ledelse, samt at selskabet opnår salgsfremgang – i første omgang i USA, hvor der er etableret et selvstændigt salgskontor.

Kortsigtede Triggers:

• Styrket kapitalberedskab (inden 30. juni 2022)
  • Nexcom har i oktober 2021 optaget et konvertibelt lån på DKK 7 mio., der skal tilbagebetales senest 30. juni 2022. Risiko for manglede tilbagebetaling/konverting af lånet til aktier, presser p.t. aktiekursen. Ny kaptial/tilbagebetaling af lånet forventer vi derfor vil have en positiv kurseffekt. Nexcom har meddelt at man forventer at gennemføre en kapitalrejsning på DKK 12-15 mio.
• Q1 rapport (19. maj 2022)
  • Nexcoms årsrapport var uden konsoliderede regnskabsoplysninger og oplysning om ARR, hvilket har besværliggjort værdiansættelse af selskabet. Vi forventer, at kvartalsrapporten vil indeholde disse oplysninger, og at derved kan ske en reel prisfastsættelse af selskabet.
• Bekræftelse af forventningerne til 2022
  • Med en markedsværdi på DKK 26 mio. (kurs DKK 2,40) og en forventning til årsts omsætning på DKK 19,5 – 23,5 mio. (DKK 13,4 mio. i 2021), handler Nexcom til 1,1-1,3x (P/S) den forventede omsætning, hvilket er meget lavt for selskaber med en SaaS (Software as a Service) forretningsmodel.

Mellem- til langsigtede kurstriggers:

• Halvårsrapport/store kunder
  • Omsætningsvækst er den væsentligste kurstrigger for de fleste virksomheder, og i særdeleshed små software selskaber. Rapportering af omsætningsvækst, der indikerer, at Nexcom vil opnå sine forventninger om en omsætning i niveauet DKK 37-44 mio. i 2023.
  • Nexcom har få men store kunder. Nye kunder, herunder særligt på det amerikanske fokusmarked, vil kunne hæve omsætningsniveauet og tilliden til selskabets vækstforventninger.

Risici:

• Manglende kapitaltilførsel
  • Hvis Nexcom ikke kan tilbagebetaler det stående lån på DKK 7 mio. inden den 30. juni vil det få væsentlig negativ konsekvenser for aktiekursen.
• Nedjustering
  • Nexcom har mistet markedstillid ved ikke at nå sine forventinger, selv om omsætningsvæksten i 2021 var på 65% år/år. Flere nedjusteringer vil være skadeligt for tilliden til ledelsen.

Danmarks billigste SaaS aktie

På den korte bane er det Nexcoms lave prisfastsættelse, der i høj grad er driver for investeringscasen. Med en markedsværdi på DKK 26 mio. (kurs DKK 2,40) er Nexcom meget lavt prisfastsat (P/Sales ’21 på 2,0x og for ’22 på 1,6x, mens vi estimerer P/ARR til at være i niveauet 3,0 – 3,5). Dette skal ses i lyset af at omsætningsvæksten i 2021 var på 65% og i 2022 ventes at være på 60%.

Frem mod en 30. juni vil der kunne komme et yderligere pres på aktien, hvis Nexcom ikke inden da har fundet en god løsning på sit kapitalbehov. Modsat vil en løsning af kapitalbehovet kunne styrke aktiekursen.

Ingen churn – giver basis for langsigtet vækst

Nexcom har ingen churn haft (tab af kunder) i 10 år. Det indikerer dels stickiness (eTray) og et produkt, kunderne er glade for (RevealCX) – kunder som består af internationale selskaber som Groupon og Telenor. Der er derfor en god basis for, at Nexcom vil kunne øge sit salg (væsentligt), når der er skabt en effektiv salgsorganisation i USA, hvor der er 11.000 potentielle kunder.

AI – bør kunne booste salget

Nexcon har i år færdigudviklet deres AI produkt (RevealCX Boost) med Telenor som den første kunde. RevealCX Bosst er en overbygning/tillægsprodukt til RevealCX, der væsentligt forbedrer RevealCX’ analyse af varsomhedernes kundehåndtering (virksomhedernes support/kunde centre). Dette gør RevealCX Bosst ved at bedømme alt data (data omkring kontakten med kunderne) i stedet for blot en stikprøve. Ifølge Nexcom er det et unikt produkt, hvilket derfor bør kunne booste salget.